原创汽车大观｜沃尔沃将独立IPO？吉利成大赢家？

　　沃尔沃汽车官网消息称，沃尔沃汽车董事会决定评估IPO可能性，有望今年晚些时候在瑞典斯德哥尔摩证券交易所（隶属于纳斯达克集团）上市。

　　值得一提的是，沃尔沃汽车董事会还决定将CEO汉肯·塞缪尔森的合同延长至2022年底，确保IPO前后公司高层的稳定性。不过沃尔沃也强调，上市与否的最终决定取决于市场环境，不能确保公司一定会上市。

　　沃尔沃汽车CEO汉肯·塞缪尔森认为：“沃尔沃此举将为全球投资者创造机会，让他们参与到我们成为快速增长的高端和智能电动汽车领域领导者的旅程中来，同时继续满足客户对沃尔沃品牌的期望。”

　　吉利控股集团董事长、沃尔沃汽车董事长李书福也透露：“如果沃尔沃汽车上市，吉利控股集团仍将保留其大股东地位。”

　　2010年，吉利以18亿美元的价格从福特手中收购了沃尔沃乘用车百分百的股权。2017年，吉利从Cevian Capital基金公司手中买下了沃尔沃集团8847万股的A股股票和7877万股的B股股票，自此吉利拥有了沃尔沃集团8.2%的股份，成了沃尔沃第一大股东，并拥有15.6%的投票权。

　　因此，一旦沃尔沃成功上市，作为最大股东的吉利将成为最大受益者。

　　为何要独立IPO？

　　沃尔沃寻求独立IPO，最早可以追溯至2016年。

　　2016年年底，沃尔沃发布公告表示，通过发行优先股，已经获得了瑞典投资者的资本。之后，沃尔沃从中国投资者处融资，以筹备未来上市的消息不胫而走。在业内人士看来，沃尔沃汽车是全球范围内为数不多，处于盈利还未登陆资本市场的知名国际汽车企业，多家投行都曾主动找到沃尔沃与吉利方，建议沃尔沃汽车上市。

　　彼时，沃尔沃首席执行官汉肯·塞缪尔森也表示，IPO是一个选项，但关于上市计划，将由母公司吉利控股决定。

　　两年后，再次传出了沃尔沃IPO的消息。

　　2018年5月，吉利控股聘请了花旗、高盛以及摩根士丹利在内的顶级投行，为沃尔沃进行上市辅导，估值定在160-300亿美元之间。而沃尔沃2017年的营业收入为2109亿瑞典克朗，同比增长16.6%；营业利润为141亿瑞典克朗，同比增长27.7%。

　　根据其营收情况，相关机构对沃尔沃作出了120-180亿美元的估值。有知情人士称，吉利对沃尔沃估值的心理价位是300-400亿美元，这一估值与吉利的心理预期差距较大。

　　据当时外媒报道，吉利将推迟沃尔沃汽车首次IPO计划。原因是尽管吉利相信沃尔沃300亿美元的上市估值已经获得支持，但由于担心全球贸易战的紧张形势会对沃尔沃汽车估值有影响，上市后股价会迅速下跌，因此选择推迟IPO计划。

　　对于沃尔沃IPO计划的终止，有业内人士给出了不同解读：若沃尔沃单独上市，将导致吉利100%的控股权被稀释，对吉利对于沃尔沃的控制产生不利影响。

　　吉利控股董事长李书福则表示，沃尔沃在上市之前应该进一步在中国市场深入发展。随后，沃尔沃购入30%领克汽车公司股份，与吉利成立纯电动性能品牌Polestar，持续深耕中国汽车市场。

　　与此同时，沃尔沃汽车董事会表示，沃尔沃汽车上市是合乎逻辑的安排，有利于沃尔沃汽车公司更好地发展，助力沃尔沃成为快速增长的智能纯电豪华市场的领导者。

　　换而言之，沃尔沃始终没有放弃独立IPO计划。

　　合并失败，双双IPO

　　首次独立IPO失败之后，与吉利合并上市成为沃尔沃的另一条出路。

　　2020年2月，吉利发布公告称， 公司正在讨论与沃尔沃合并重组的可能性，如果实现重组，将成为一家全球集团。投行分析人士认为，吉利与沃尔沃合并后，将有望冲击中国市值最高的汽车集团，将成为A股最大的汽车上市公司。

　　但一年后，吉利再发公告称，沃尔沃保持独立架构，取消与沃尔沃的合并计划，转而决定将两家公司的电动车业务合并为一家新公司，并组建技术开发团队，落户安徽合肥。

　　公告显示，吉利与沃尔沃达成了最佳合并方案，此方案是在保持各自现有独立公司架构的基础下，继续拓展合作领域，在电气化、智能化、网联化、共享化方面深化合作，发挥协同效应，实现业务整合的最大价值。其中，包括围绕智能电动汽车进行广泛合作。比如在目前共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构基础上，双方已经启动下一代纯电专属模块化架构的联合开发，实现核心技术成果的共享和规模化优势。

　　合并取消后，今年3月有媒体报道称，吉利正在考虑重启沃尔沃的IPO计划，市场对沃尔沃的估值在200亿美元左右。沃尔沃的估值较三年前已有所提升，但与吉利此前所期望的300亿美元仍有较大出入。

　　值得一提的是，除沃尔沃外，吉利控股旗下还有三个IPO项目，第一是将要登陆科创板的吉利汽车，第二是将在美国借壳上市的Polestar极星品牌，第三是未来计划在海外上市的极氪汽车。

　　去年，吉利汽车在科创板 IPO 审核状态为" 已受理 " ，至今却没有任何进展。业界认为，最大的受争议是整车企业或与科技企业具有一定差距，在向科技企业转型的过程中，存在资金和同业竞争的问题。

　　业内人士表示：“吉利控股旗下的四大IPO项目融资总规模可能会超过千亿，吉利的盘子越来越大，与沃尔沃合并上市并不是吉利最好的选择，四大项目分别上市资金压力会减少，吉利一直希望能够登陆科创板，但不顺利的登陆过程，导致了吉利汽车上市国内A股市场受阻，融资渠道关闭，吉利港股股价不稳，落后于新势力，所以吉利希望沃尔沃独立IPO，独自融资，缓解吉利的资金压力。”

　　而此次沃尔沃宣布在瑞典公开上市，也表明沃尔沃寄希望于登陆资本市场，来获得来自欧洲的资金支持。

　　上述业内人士表示：“从目前吉利、沃尔沃业务和资金来看，双方在发展电气化的进程中，过于激进，流动资金不足以支撑其野心。”

　　事实上，为了加快自身电气化与智能化业务发展效率，沃尔沃电气化战略十分激进，按照其规划，2030年将彻底淘汰包括混合动力汽车在内的所有内燃机汽车产品，实现纯电化发展。

　　但计划显然过于理想。直至2019年10月，沃尔沃才推出首款纯电动车XC40 RECHARGE。而其推出的高端新能源汽车极星表现更是乏善可陈，数据显示，2020年极星累计上险量仅365辆。从沃尔沃电动化发展来看，其目标并不会在短期内实现。